[摘要]
其次，从市场的走势情况来看，股指在2005年跌破了市场坚守了3年多的1300点的底部，并且将市场的重心下移到1150点附近，从而步入了股指调整的后时代。从形态上来看，自从2001年6月份开始出现调整之后，至2003年底都在一个非常明显的大的下降楔形里运行，但是2004年初已经突破了2001年6月高点2245.13和2003年4月16日的高点1649.60点之间的连线，因此，目前所运行的形态已经摆脱...

其次，从市场的走势情况来看，股指在2005年跌破了市场坚守了3年多的1300点的底部，并且将市场的重心下移到1150点附近，从而步入了股指调整的后时代。从形态上来看，自从2001年6月份开始出现调整之后，至2003年底都在一个非常明显的大的下降楔形里运行，但是2004年初已经突破了2001年6月高点2245.13和2003年4月16日的高点1649.60点之间的连线，因此，目前所运行的形态已经摆脱了原有的下降楔形形态，从而进入了新的运行形态之中。从理论上来看，股指自从1783点产生大幅度调整之后，近一年多的时间里基本上在1350－1000点的大区间里震荡运行，而从反弹的力度情况来看，有可能重新再度形成震荡盘区，而这种震荡盘区很可能还将是一个下降楔形的形态，只有在突破这个整理形态才能够真正意义上完成牛熊的转换。从指数的情况来看，由于上证综指受股指的指数计算影响，按照总市值计算的方式，由于股改复牌的自动除权原因，虚增股指约为20％左右。因而在指数上来看，再度出现巨大幅度的下挫，可能性已经大大减少。从波浪理论分析：目前大盘正处在第二循环浪调整过程中，波浪理论指出“第二浪调整常常走出锯齿形的调整浪,而第四浪很少如此”。从2001年6月14日最高点2245.43点开始的调整是第二循环浪（III）II调整，而自2001年6月14日最高点2245.43点至2002年1月29日1339.20点的调整过程具有明显的三浪结构特征，这从月K线上可以分明地辨识。但由于自2001年6月14日最高点2245.43点至2002年1月29日1339.20点的调整不论是时间跨度（只有半年时间），还是调整的幅度，都远远不够第二循环浪（III）II调整的要求，所以这段时间的调整只是第二循环浪调整的一个子浪（III）IIW（如果是5浪形态应该是大A浪，但是这是3浪的形态，只能构成大W浪）。正是因为波浪理论同样还告诉我们：“有时锯齿形调整浪会一连发生两次，或甚至三次，尤其是在第一个锯齿形调整浪没有达到正常目标的时候。在这些情况下，每个锯齿形调整浪会被插入的“三浪”分开，产生所谓的双锯齿形调整浪或三锯齿形调整浪。这些结构类似于推动浪的延长浪。”可以标识志为W-X-Y（-X-Z），所以自2001年6月14日最高点2245.43点至2002年1月29日1339.20点的调整就是第二循环浪的W浪标识为（III）IIW调整。自2002年1月29日1339.20点开始至2002年6月25日1748.89点的ABC三浪反弹是锯齿形调整完成后插入的X浪（III）IIX调整，它有明显的三浪结构，而且具有大B浪的特征。根据大盘的走势分析，6。24行情之后，大盘在完成了W和X大浪，接下来走的就是Y大浪的调整，而且会是新的ABC三浪结构，Y（A）中浪到2003年1月6日已经结束。从走势分析具有3浪的结构形态（同样从月K线图上可以看得很清晰）。依照波浪理论“五浪结构的A意味着浪B是锯齿形的调整浪，而三浪结构的浪A意味着平台或三角形调整浪。”因此，大Y浪整体上是一个平台或三角形调整浪，大Y浪Y（B）中浪注定没有能力创出新高，股指在2003年4月16日创出年内1496点新高后就开始调整。做为一次B浪性质的反弹，注定会被大Y（C）中浪完全覆盖，股指也创出1307点才结束这一轮的调整。而2003年底到2004年4月的反弹应该说是再一次的X浪的反弹，这种反弹总是被许多投资者认为是牛势的行进一浪，到了股指创出新低后才会改变看法。从反弹的行程看，明显有着3－3的组合，就是超跌股特别是科技股的反弹＋大盘蓝筹股的反弹构成了第一波上涨，在“国九条出台后的市场普涨＋大盘指标股的最后一涨”，当然可以牵强附会地划成5浪而当成上涨一浪，结果证明只有3－3的划分才是正确的，1浪的上涨也是子虚乌有。而市场注定在经过X浪的反弹后，将走出再一个的Z浪的调整来。而且又是一个3－3－3的结构形态。从形态上来看，对于Z（A）浪的调整又明显可以划分成三浪的调整形态，特别是从月线上可以非常清晰的看出这样的调整结构。从1783点开始至1259点的调整使属于Z（A）浪的小a浪调整，9.14行情之后产生的反弹是Z（A）浪的小b浪反弹，随后展开的调整是小c浪的调整，而且具有明显的5浪特征。而这次的调整是以证监会公布将股改试点做为市场打击股指最后一棒为结束的，股指在触及998点之后终于迎来了震荡反弹的走势，从周线上看，似乎冲高到1223点已经完成了3浪的Z（B）浪反弹，那么正在反弹的走势当然是Z（C）浪调整过程中的一次反弹而已，它反弹的高度将难以突破1206点一带，并且此后将会有更大幅度的震荡调整过程。但是从月线上来看，股指正在行进Z（B）浪的反弹过程之中，如果这是Z（B）C浪的反弹，那么按照理论计算，反弹高度是1067＋（1223－998）＊1.618＝1431点。但是不管反弹高度有多高，最终还会有Z（C）的震荡调整来抹杀Z（B）浪的反弹成果。因而，从波浪理论来看，目前的震荡调整浪形并没有最后完成，市场仍然具有一次较大级别的调整过程，才能够真正完成Z浪的调整任务。但是有一点可以肯定的是在Z（A）浪以锯齿形的方式出现的大调整，而紧随其后的Z（C）浪的调整将会是一种平坦形的复合型结构，Z（C）浪调整的终点和Z（A）浪调整的终点不会有太大的距离。这一点也可以消除投资者对于股指可能出现深幅调整的恐惧。因而技术上来看，股指仍然没有到达走向牛市的时间段。

　　既然2006年股指仍将会出现一定程度的震荡，并且结构性调整还将会延续，那么我们也需要采取相应的较为谨慎的投资策略。预计在震荡调整市场里，有三个方面需要投资者关注的：部分业绩良好、继续增长但被市场低估的股票向上回归合理价位；部分持续成长、目前认为估值合理的股票因为业绩的自然增长而被机构长期持有甚至估值再上台阶。投资者应该着重把握以下几个方面：一是股指的波劝过程中，阶段性震荡反弹的机会；二是在价值投资理念指导下的股价回归。密切关注的是：1、2006年业绩继续增长的股票。2、细分行业中的龙头品种，即使在整体行业的下滑局面下仍有增长能力的品种。3、垄断性性的行业，QFII进驻之后已经给投资者上了一课，2005年的水务概念股和资源类的概念股都出现了逆市大幅上涨，2006年不排除部分此类品种继续上扬的可能。4、银行股。银行改革的内容主要为降低不良贷款率,提高资本充足率,引入海外策略投资者，经济的发展将会进一步促使银行股有更大的发展余地，而与成熟市场相比银行股的市场定位仍然明显偏低。5、积极关注如果人民币升值从而可能受益的行业，例如造纸等行业。6、即将发行的大盘股，在新制度下发行的大盘蓝筹股，它们的定价将会趋于合理，而且它们的定价肯定会比目前市场已有的大盘蓝筹品种要低一些，另外，这批新上市的大盘蓝筹股都具有较好的资质，应该会受到机构投资者的青睐，就中长期而言，将会有震荡上行的能力。因而投资者对有可能发行的中国石油、中国银行、建设银行等"航母"类股票做密切关注，特别是如果它们发行放开一级市场申购，那么将是一个绝佳的介入机会。

　　整体上，股市仍将处在结构性调整的过程之中，股价的震荡仍将难以避免。在投资过程中投资者应该需要进一步巩固价值投资的观念，而对于投机性运作则注意波段方式操作。