[摘要]
计算机硬件类上市公司是A股上市公司中最早的一批科技股，因此本期专题把分析的期限放长到5年以上，通过对计算机硬件类A股上市公司的相关指标比较，探讨硬件企业的中长期增长路径。

　　为使指标更具可比性，我们对相关的A股上市公司进行了筛选，主要条件是：首发上市时间在2000年7月1日之前；2000年以来主营业务始终是计算机硬件。由此选出了11家上市公司，我们对其2000年-2005年的主营收...

计算机硬件类上市公司是A股上市公司中最早的一批科技股，因此本期专题把分析的期限放长到5年以上，通过对计算机硬件类A股上市公司的相关指标比较，探讨硬件企业的中长期增长路径。

　　为使指标更具可比性，我们对相关的A股上市公司进行了筛选，主要条件是：首发上市时间在2000年7月1日之前；2000年以来主营业务始终是计算机硬件。由此选出了11家上市公司，我们对其2000年-2005年的主营收入、扣除非经常性损益后的净利润、净资产以及流通市值等4个指标进行了跨度为5年的对比。

　　我们可以看出，清华紫光和清华同方收入增长速度最快，但同时净利润大幅减少，净资产也增加甚微。方正科技和深科技成长比较健康，在收入增长的同时净利润也有所增长，其中深科技的净利润基本上实现了与收入的同步增长，而方正科技则是净资产增长幅度最大的公司。长城电脑从表面看净利润下降幅度比较大，但实际上主要是由于转让子公司后投资收益大幅减少所致，实际上从2005年以来公司的主营业务一直处在好转的趋势之中。相对而言，浪潮信息也获得了一定的成长，但是净利润下滑始终未得到遏制。南天信息的收入增长主要源自其新开拓的医药产业，而其他几家计算机相关设备生产厂家，如南天信息、兰光科技等可以说一直没有寻找到合适的增长路径，长期发展前景令人担忧。

　　现在，我们选取深科技、方正科技和长城电脑三家公司进行综合分析，从专业化与多元化、如何发掘自身优势制定发展战略和资本运作等几个方面对硬件类上市公司的长期发展路径进行初步的探讨。

　　方正科技：

　　实现多元化 注重再融资

　　从总体情况看，方正科技在过去6年里是硬件类上市公司中增长比较快的，同时保持了净利润的增长，更为重要的是公司实现了净资产的大幅增长。回顾其发展历程，方正科技走的道路可以简要地概括为：在做好PC主业的基础上进行了谨慎的相关多元化，同时高度重视发挥上市公司的优势，利用资本市场进行再融资。

　　稳定PC业务，谨慎实现多元化

　　自2000年开始，方正科技的PC业务除在2002年受大环境影响出现显著回落外，始终保持了稳健的增长步伐。从销量的情况看，方正的PC连续多年保持在国内市场份额第二的位置，仅次于联想之后，并且市场份额还有小幅的提升，根据IDC的数字，2005年第三季度PC市场的国内份额为12.7%，2005年第四季度，在亚太市场(除日本外)的市场份额为6.1%，列全部品牌的第4位。同样根据IDC的统计，2005年亚太地区除排名前5位的品牌外，二线品牌的出货量全部出现了负增长。虽然还不能认定方正科技的PC业务已经前途无忧，但总体的趋势依然向上，相对而言处于一个生存基础比较稳固的竞争地位。如果考虑到2002年以前方正科技经历的“举牌风波”以及人事动荡，这样的成绩实为难得，从目前的成绩看，方正无疑具备了良好的战略制定及执行能力，首先表现为在规模与利润方面实现了较好的平衡，总体实现了规模增长，同时维持了赢利；其次是公司在渠道扁平化、压缩管理费用、优化全程服务等方面很好地落实了既定战略，保证了战略目标的切实完成。

　　不过在PC销量和收入稳步增长的同时，也必须看到PC业务毛利率自2003年以来持续下滑，2003年-2005年的毛利率分别为7.48%、7.27%和6.60%。毛利率下滑对公司的可持续发展构成了严峻的考验，一方面压缩了营销费用和研发费用的空间，对于增强品牌和新产品开发都降低了支持力度；另一方面也压缩了整体赢利水平，而一旦赢利低于一定的水平，将失去再融资资格，相当于使公司丧失了重要的发展机会。

　　为了提高赢利水平，方正科技经过慎重的研究考量，选择了多层线路板(PCB)这一上游元器件的发展方向，2003年公司全资收购了珠海多层线路板公司，拉开了相关多元化的序幕。截至目前，从结果看方正科技的选择还是比较正确的，珠海多层在方正科技的资金、渠道等方面支持下，一方面收入快速增长，2003年-2005年的收入贡献分别为3413万元、23536万元和31204万元。同时由于PCB的毛利率大大高于PC业务，对公司净利润的贡献也比较明显，2004年和2005年对净利润的贡献迅速增长到19.15%和21.83%。并且PCB行业自2005年下半年开始进入新的一轮景气周期，如果珠海多层能够在技术和管理方面控制得当，有望在2006年及未来一两年为方正科技贡献更多的净利润，使得方正整体的积累能力得到提高，同时保住再融资的资格。

　　发挥优势，积极推进再融资

　　在被统计的11家公司中，自2001年以来只有方正科技和G*ST信息(原湘计算机)进行过再融资。

　　方正科技是整个证券市场中最注重发挥上市公司优势，善于利用资本市场进行融资的上市公司之一，公司先后在1992年、1993年、1999年和2003年4次进行配股融资，2006年公司股东大会再次通过了拟以配股再融资的决议。2003年7月方正科技通过配股实际募集资金6亿元，这超过了方正科技2000年底净资产的总额(5.17亿元)，几乎相当于2001-2005年方正科技净利润的总和(7.00亿元)，可以说，再融资是方正科技2005年底净资产较2000年底净资产增长242%的重要来源之一。

　　从业务发展看，募集资金投向的东莞方正是方正科技最主要的生产基地，投向的珠海多层则构成了公司最重要的赢利增长点。所以也可以说再融资是方正科技业务发展的重要推动力，对于公司的持续发展起到了十分重要的作用。

　　进入2006年，方正科技再次提出了配股预案并获得股东大会通过，现正等待证监会的审核。本次募集资金的相当部分将用于珠海多层的扩大再生产，公司希望能够再次借助资本市场的融资功能，帮助珠海多层抓住产业景气来临的机会，加速扩大产能，进而实现对方正整体更大的利润贡献。

　　从投资者的反映来看，众多机构对于PCB业务也比较看好，认为其赢利增长速度和发展空间要大于PC业务，这对于公司配股的成功实施将有很大的帮助，从这个角度看，方正科技对于相关多元化的产业方向的选择不仅从财务角度看是成功的，更证明了管理层对于资本市场偏好的准确把握，体现了优秀的综合管理素质。

　　深科技：把制造优势发挥到极致

　　从对比结果看，深科技是过去5年中计算机硬件类A股上市公司中发展最为健康，同时又具备较快增长速度的企业，初步的分析显示，正是优秀的制造管理能力，帮助公司渡过了行业发展的低潮，抓住了竞争对手失误和行业整合带来的机会，最终在硬盘磁头制造领域确立了自身坚实的地位。